摘要: 针对PPP 项目补偿受项目收益不确定性的影响, 首先在收益确定假设下构建项目特许权价值模型, 给出 事前补偿机制; 其次基于项目收益不确定性, 借鉴期权对风险转移的思想, 引入政府与社会资本共同持有双边 补偿期权, 构建双边补偿期权下的PPP 项目价值评估模型; 最后将所构建模型应用于昆明东格高速公路项目的 价值评估, 进行案例研究。研究发现, 当项目收益不确定性较大时, PPP 项目适合采取双边期权补偿, 该补偿 方式相较于事前补偿更有助于促进政府方和社会资本方通过共担风险提高PPP 项目价值; 而当项目收益不确定 性较低时, PPP 项目适合采取事前补偿, 该补偿方式相较于双边期权补偿对激励社会资本方积极投资PPP 项目 具有更实际的价值。